转自：贝壳财经
8月5日，美元兑人民币汇率盘中升破6.7455元，创2023年2月以来新高。
相比升破6.75，更重要的信号是支撑本轮人民币逆势偏强的关键原因。多位市场人士指出，本轮人民币升值行情是短期因素与长期逻辑共同发力的成果。
多重利好共振筑牢根基，人民币汇率逆势升值
东方金诚首席经济学家王青在接受新京报贝壳财经记者采访时表示，近期受日、美两国联手干预汇市，大幅推高日元汇价等影响，美元指数显著下行，为包括人民币在内的非美元货币带来一定被动升值动能。这是近日人民币对美元汇价升破6.75，创2023年2月以来新高的主要原因。
不过，王青判断，本次美国、日本两国干预汇市，虽会影响日元运行节奏，但难以改变运行方向。这意味着后期由此推动的美元指数下行空间有限，对人民币汇率的影响也会较小。相对于近期国际汇市的大幅波动，人民币汇率基本保持稳定，升值幅度不大。
将视线拉长来看，7月份以来，人民币走出了一轮脱离中美利差逻辑的独立行情。月初至月中，美伊冲突反复、国际原油价格维持高位、美联储货币政策立场偏紧，外部环境整体不利于人民币，但人民币即期汇率和中间价仍持续走强。
金融期货衍生品分析师潘响对新京报贝壳财经记者表示，7月在美元指数强势震荡的背景下，美元兑人民币汇率展现出较强韧性。核心支撑来源于国内出口高增带来的持续结汇资金流入。7月出口表现亮眼，出口数据持续超市场预期，成为人民币汇率的核心支撑力。
数据显示，上半年国内出口同比增长13.4%，其中6月单月出口同比增幅高达27%，高技术品类出口成为拉动外贸增长的核心动力，整体出口表现大幅超出市场此前预判。出口高增带动贸易顺差持续扩张，为人民币汇率提供了坚实的基本面支撑，也是本轮人民币逆势偏强的关键原因。
华泰期货固定收益团队指出，7月份以来人民币汇率的走势说明本轮升值并非被动等待美元走弱，而是受到结售汇结构和政策信号的共同支撑。当前汇率仍处于反复拉锯阶段，人民币方向偏强，但双向波动将更加明显。
本轮美元兑人民币汇率升破6.75的传导路径较为清晰：美国通胀降温是前提，美联储议息会议落地是催化，美元回落则直接推动结汇需求释放。随着前期美联储加息预期得到消化，美元指数从高位回落，企业结汇需求顺势释放，推动人民币汇率升破6.75。
进一步看，人民币当前的偏强，本质上是结汇需求与利差压力相互博弈的结果。年初以来，出口结汇与中美利差收窄共同推动人民币升值；进入6月后，结汇需求依然较强，但美联储立场转紧、美元利率抬升，推动中美利差重新走阔，境内美元留存以及进口、对外投资相关购汇需求随之回升，人民币升值动力由“两股力量同向推动”转为“结汇与利差相互对冲”。
由于两股力量方向相反且相对均衡，美元兑人民币自6月以来持续在6.75—6.81区间反复震荡：升破6.75，意味着结汇力量阶段性占优；重新回到6.75上方，则反映油价与利差压力短暂增强。国内政策继续为汇率提供支撑，政治局会议延续加大逆周期调节力度的基调，1年期LPR维持在3.0%，中间价也持续发挥稳定锚作用。因此，人民币汇率依然保持韧性。
人民币汇率持续走升后，未来汇率走势如何？
对于人民币汇率的未来走势，多数市场人士认为，人民币汇率整体将呈现震荡缓慢走强格局。尤其是在美元兑人民币汇率升破6.75的重点关口后，可能出现“越升越结、越结越升”的螺旋现象，推动人民币加速升值。
王青告诉记者，后期人民币汇率将主要取决于下半年我国出口走势，以及美联储货币政策调整等因素对美元指数带来的影响。我们判断，下半年人民币大体会恢复与美元反向波动、波幅相对较小的运行格局，再现上半年持续较快升值的可能性较小，会更多处于双向波动状态，预计核心波动区间在6.7至7.0之间。总体上看，全年人民币汇率走势有可能“先升后稳”。
潘响认为，6月贸易顺差仍能在一定程度上支撑人民币汇率，8月分红购汇规模对人民币汇率冲击相对可控，同时叠加后续国内政策发力将加快，人民币汇率暂不具备趋势下行的力量。在美元指数整体仍有支撑的背景下，美元兑人民币汇率的核心运行区间或为6.73-6.85左右。
华泰期货固定收益团队指出，美元兑人民币汇率6.75一线，目前已由区间下沿转为重要的多空分水岭。后续趋势能否确立，主要取决于美元指数能否持续运行在100下方、油价是否能稳定以及在岸汇率与中间价能否同步下移。
不过面对人民币汇率的波动与升值态势，官方层面早已明确政策导向，央行副行长邹澜在7月15日国新办新闻发布会上明确表示，目前人民币对美元汇率运行在6.8元附近，大致处于近些年的中值水平。
向前看，影响人民币汇率的因素较为多元，推动升值和贬值的因素都有，人民币汇率预计会继续双向波动。国际上，地缘政治风险突出，主要经济体货币政策存在变数。国内看，中国经济基本面稳中向好，高质量发展持续推进，外汇市场韧性不断增强，市场参与主体适应汇率波动的能力也逐步提升。
下一步，央行将密切关注国际经济金融形势变化，实施好适度宽松的货币政策，为经济持续向好向优创造适宜的货币金融环境。同时，坚持市场在汇率形成中的决定性作用，发挥汇率调节宏观经济和国际收支自动稳定器功能，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。
此外，央行在2026年下半年工作会议中进一步强调，将坚持市场在汇率形成中的决定性作用，保持汇率弹性，强化预期引导，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。
新京报贝壳财经记者 张晓翀 编辑 陈莉 校对 穆祥桐
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