兴业策略 4家净利翻倍，自营分化加剧！上市券商一季报释放哪些信号？

截至4月29日，43家上市券商2026年一季报已悉数披露。

在2025年业绩高增长的基础上，券商业绩向好的趋势仍在延续：近七成券商实现营收和净利双增，19家归母净利润增幅超30%，信达证券、财达证券等4家更是翻倍。

经纪业务全线回暖，资管业务近七成正增长，但自营与投行业务分化明显，尤其是自营业务，超半数券商收入下滑，成为业绩的“胜负手”。头部券商综合优势进一步巩固，经纪、投行、自营业务表现突出。

近七成券商实现营收和净利双增

在2025年业绩高增长的基础上，券商业绩向好的趋势延伸到了2026年第一季度。43家上市券商中，30家实现营收和净利双增长。仅从归母净利润维度看，有19家券商增幅超30%，其中信达证券、财达证券、财通证券、东北证券更是实现翻倍。

不过也有12家券商净利润表现不尽如人意，但多数降幅集中在20%以内。有些券商业绩下滑跟上年同期基数较高有一定关系。2025年第一季度，超八成券商实现高增长，不少中小券商更是“深蹲起跳”，增幅居前。

相对而言，天风证券和国盛证券以净利骤降超90%，位居前列。根据公告，前者主要受对HTT（原“趣店”）的投资影响，后者主要系本期投资收益减少所致。

整体来看，头部券商盈利增速更加稳健，有6家净利增速都超过30%，其中中信建投增幅接近翻倍，广发证券、中金公司的增幅也都超过70%。

若以净利规模计，前十阵容没有变化。中信证券以单季度破百亿元居首，国泰海通以63.88亿元居于其后。余下8席中，单季净利呈阶梯状分布，华泰证券和广发证券在40亿元—50亿元之间，中信建投、中金公司、中国银河和招商证券在30亿元—40亿元，申万宏源和国信证券在20亿元—30亿元之间。

经纪业务全线回暖，资管业务“温差”缩小

从经纪业务手续费净收入情况，更能鲜明感受到券商业绩暖意不降。得益于第一季度市场交投活跃驱动市场成交额及两融余额高增长，具有可比数据的42家券商，经纪业务手续费净收入悉数实现增长，增幅最低也有13%。增幅居前的是国泰海通、西部证券，分别为78%和77%。中金公司、天风证券、广发证券、华泰证券、中银证券增幅也达到或超过50%。

从上述数据不难看出，市场活跃助推零售业务，而头部券商更占优势，增幅超过50%的7家券商，4家为头部。而且，上年同期仅有3家券商经纪业务手续费净收入超过20亿元，但今年一季度，20亿元以上的已有9家，且中信证券和国泰海通已直逼50亿元。

资管业务并未全部实现“开门红”，但相较上年同期表现，上市券商的“温差”已缩小不少，将近七成的资管业务手续费净收入取得了增长。西南证券虽然收入规模不足1亿元，但增幅高达274%。西部证券、国海证券、国泰海通这3家增幅也超过50%。

仅有12家券商资管业务手续费净收入出现下滑，但除中原证券和方正证券外，降幅都在30%及以内。中原证券一季度资管业务手续费不足百万，相比2025年第一季度下滑97%。方正证券一季度资管业务手续费为0.4亿元，同比下滑了37%。

自营成业绩“胜负手”，投行分化明显

上市券商经纪和资管业务多见增长，但自营和投行业务则分化明显，尤其是自营业务，占券商营收比重较高，成为左右券商业绩表现的“胜负手”。

以“投资收益-对联营企业和合营企业的投资收益+公允价值变动净收益”口径计算，2026年一季度，超半数上市券商自营业务收入出现下滑，且降幅超过30%的不在少数。天风证券、太平洋证券、华林证券、国元证券、华安证券、红塔证券等券商一季度业绩表现不佳，均跟自营收入锐减有密切关系。

对比之下，财通证券、中原证券、广发证券、财达证券等券商凭借自营收入翻倍，实现业绩大幅增长。头部券商中，招商证券、中信建投、华泰证券也依靠自营收入显著增长，增厚了业绩。

按规模排序，中信证券同样也是单季度自营业务收入破百亿元的券商，同比增长32%；国泰海通为58.39亿元，排名第二，增幅为46%。位居其后的是广发证券和华泰证券，分别为52.18亿元和41.19亿元；再次是中金公司，为41.75亿元，同比增长23%。

投行业务方面，第一季度，A股股权融资募集资金2302.23亿元，同比增长106.88%，其中定增为主要来源。债券市场融资规模也保持高位，尤其企业债券发债占主要地位。市场环境虽好，但具体到券商业绩而言，除无可比数据的国盛证券外，42家券商投行业务手续费净收入呈现“冰火两重天”局面，21家券商出现下滑，其中降幅超30%的有十余家。

实现增长的券商中，以头部居多。中金公司一季度投行业务手续费净收入揽收15.45亿元，同比增幅达283%，收入和增速均排行业第一。华泰证券为8.61亿元，同比增幅超过50%；国泰海通为7.54亿元，同比增长7%。中信建投以6.12亿元的手续费净收入排行第五，同比增加71%。

一些中小券商的投行业绩也呈现较高弹性，如国金证券、浙商证券，投行业务手续费净收入同比翻倍；华林证券、首创证券、东吴证券、方正证券增幅也都逾50%。